策略研究：新股精要-国内精冲特钢行业龙头翔楼新材

本报告简介:

祥新材是中国精密冲压特钢行业的领导者，技术优势和产能规模领先募集资金和扩大生产有望带动公司业绩持续增长2021年，公司实现营业收入10.63亿元，净利润1.21亿元截至2022年5月15日，可比公司2021年平均PE为20.56倍

摘要:

公司核心亮点及IPO发行与投资募集情况:公司是国内精密冲压特钢行业的龙头，在精密冷轧，热处理等关键工艺上掌握了八大核心技术普通产品技术指标接近国际精密冲压特钢材料巨头德国威尔斯集团，进口替代产品收入逐年增长，2021年占比近50%技术壁垒担保公司的毛利率远高于同行2021年公司产能12万吨，行业第一募投项目计划新增年产能4万吨，带动公司持续增长公司公开发行股份数量为1866.67万股，发行后总股本为7466.67万股本次公开发行股份数量占本次公开发行后公司总股本的比例不低于25%公司拟在募集资金项目中投入2.68亿元预计项目建成后，将新增精密高碳合金钢带产能4万吨，并对现有R&D平台进行优化升级，提升公司R&D实力

主营业务分析:公司主要产品包括碳素结构钢，合金结构钢等特种结构钢，以及弹簧钢，轴承钢，工具钢等特种用途钢，下游产品主要用于汽车零部件领域在下游市场需求增长，应用领域不断拓展，公司新厂房产能扩大的带动下，2019—2021年收入和归母净利润复合增长率分别为36.37%和39.74%公司毛利率相对稳定，整体水平在22%左右，高于同行业可比公司

行业发展和竞争格局:在新的经济转型下，中国对特钢的需求增长空间广阔，市场空间巨大受益于下游汽车市场的需求增长和应用领域的不断拓展，精冲钢市场前景广阔预计2022年汽车用精冲特殊钢需求有望超过300万吨中国汽车工业协会发布的汽车产销数据显示，2020年12月，我国汽车产销分别增长5.7%和6.4%，2021年分别增长3.4%和3.8%，消费需求稳步扩大从竞争格局来看，我国特钢产品结构分化明显，中低端产品占比很大下游高端特钢产品大部分依赖进口，部分特钢产品规模已居前列，精冲特钢领域处于进口替代阶段

可比公司估值:公司C33金属制品行业近一个月静态市盈率22.37倍根据招股书披露，金庸股份和金彩互联网被选择截至2022年5月15日，可比公司2021年平均PE为20.56倍

风险:1)原材料价格波动风险。