线下药店冰火两重天：大型连锁药企“买买买”中小药店收益率下滑

日前，健之佳披露了收购唐药项目的后续整合方案简志佳说，基于唐人医药现有的门店网络，建立专业的开发团队，从中心城区向周边辐射，加强门店的集约化布局此前，健之佳公告称，拟以20.74亿元收购唐人医药100%股权及超600家门店

这只是连锁药店收购中的一个有业内人士向《证券日报》透露，德威智正在被一家大型连锁药店收购双方去年9月开始讨论收购事宜，目前收购因个别资金问题搁置

可是，与大型连锁药店火热的并购相对应的是，大量中小药店的收益率下降，发展面临压力7月以来，记者走访了朝阳区，海淀区，丰台区，通州区等10余家药店在北京，并发现线下药店目前面临着到店率低，单笔采购量下降，复购率低等问题，这也直接导致药店良品率下降同时，所有线下药店都在积极拥抱O2O，有线上优势的药店受疫情影响明显较小

部分药店回购率下降超50%

线上线下差异化竞争

位于北京北三环的一家线下连锁药店的经理向《证券日报》记者算了一笔账药店占地100平米，月租43300元文员工资25000，每月费用70000，加上水电费用2019年月均营收28—30万元今年月均营收22万—23万元，营收同比下降21.43%—23.33%

据记者了解，药店的营收降幅还是比较低的位于朝阳区建华南路的一家药店的店长告诉《证券日报》记者，与2019年同期相比，今年药店的月收入下滑超50%

行业整体消费模式发生变化，使得入境客流大幅下降入境客流转化率，单笔购买量等数据明显下降，复购率下降50%至60%同时，门店增加了线上渠道的销售，第三方物流支出也增加了于越医京区域经理郑裕基对《证券日报》记者表示

最近几年来，网上购药抢占了大量线下商家当然，线上渠道的增长会逆转整个药店行业的转型升级本草药业总经理杨斌对《证券日报》记者表示

针对上述问题，某医疗投资机构投资部产业投资总监对《证券日报》记者表示，2021年国内网上药店市场规模为1720亿元，而线下药店市场规模不到4700亿元，2019年分别为1150亿元和4258亿元，挤压并不明显。

郑裕基认为，互联网销售使得药品价格和利润更加透明，普通消费者对高利润药品的接受度下降，利润被进一步摊薄这种情况下，大型连锁药店有实力竞争，而中小药店议价能力较低，会进一步加速衰落，从而加速药店的连锁化进程此外，互联网药店的发展也将促进门店提高专业度和服务水平，增加定制化服务

东方高科高级投资顾问刘对《证券日报》记者表示，医药电商和线下药店是差异化竞争从品类结构来看，医药电商销售以VD系列和钙制剂为主，该品类线上占比趋于稳定，对线下药店的影响力减弱，从销售模式来看，医药电商注重便捷性和性价比，但无法满足时效性和服务性的需求而线下药店在卖药时会提供咨询服务，线下互动可以增强患者对药店的认同感和消费者粘性

线下药店和医药电商应该错开竞争线下药店可以积极探索O2O等线上模式，应对行业流量放缓，毛利率下降等潜在风险刘飞勇建议道

中小药店压力大。

大型连锁药店继续扩张。

刘认为，传统线下药店面临以下四个经营困境:一是行业增速放缓，市场经济和医保红利带来的药店快速发展即将结束，其次，实体药店的流量不稳定，比如行业的客户忠诚度不高，与客户的接触比较单一，与客户的关系多为短期关系，再次，传统连锁药店大多还停留在过去的模式，同质化经营，处于卖产品而不是卖服务的红海市场，最后，医药行业经营成本上升，竞争加剧，带量采购，零差错率和名贵精品药材比例下降，药店毛利空间受到挤压。

杨斌表示，从零售行业人货场来看，传统药店从业人员年龄结构偏大，行业经验单一，行业综合型人才较少，中小药店供应链药品价格高，品类参差不齐，租金成本仍然很高。

面对上述经营困境，大量中小药店无法像大型连锁药店一样承受压力，陷入低价转售，注销，兼并的困境一位不愿意透露姓名的业内人士对《证券日报》记者表示，2015—2018年，面对头部连锁机构的收购，中小药店还是有一定议价能力的但2020年后，中小药店的发展面临压力一旦资金链断裂，急于脱困，门店转售的议价能力会更低

而这正是头部连锁药店合并扩张的好时机《证券日报》记者梳理发现，今年以来已有多起并购具体来看，4月，人民大药房以16.37亿元收购湖南怀仁健康71.96%股权，益丰大药房公告以2.04亿元收购湖南九芝堂51%股权6月，健之佳拟以20.74亿元收购唐人医药100%股权7月，益丰大药房公告称，子公司新兴药房拟以不超过1.19亿元的收购价格购买德顺堂重组后新公司70%的股权

针对大型连锁药店积极推进连锁的原因，郑裕基表示:一是提高议价能力和话语权，集团联合采购价格较低，抗风险能力强，二是运营更专业化，承接处方外流能力强，医疗资源丰富，可以提供更多服务，第三，精细化管理可以降低运营成本。

据《证券日报》记者统计，线下药店a股上市公司有8家，包括大参林，第一医药，老百姓，益丰大药房，健之家，唐艺昕，漱玉平民，嘉事堂等港股上市的互联网药店有三家，分别是京东健康，阿里健康和平安好医生此外，丁当健康发布公告称，已于8月17日晚通过HKEx的听证会

不断的政策加持

头部效应继续凸显。

日前，商务部发布《关于十四五期间推进药品流通行业高质量发展的指导意见》，明确提出提高行业集中度，到2025年，培育5至10家500亿元以上专业化，多元化药品零售连锁企业药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额的65%以上，药品零售连锁率接近70%

中信证券研究报告认为，今年以来，伴随着行业分化加剧，上市公司中大型项目M&A化，连锁化进程有望加快国家药品监督管理局药品监督管理统计报告显示，截至2021年9月底，全国有药品经营许可证的企业60.65万家其中零售连锁店33.53万家，单体药店25.12万家，连锁率57.1%

这也意味着，以2025年零售连锁率接近70%为目标，以60.65万家药店为基础，未来三年内，单体药店数量将缩减至18万家左右，比现在减少近7万家。

药学是一个确定性的轨道，具有突出的长期价值从长远来看，药店作为连接药品和患者的第三终端，发挥着不可替代的作用伴随着人口老龄化和国民健康意识的提高，药店发挥的健康和服务功能越来越重要

永进一步表示，最近几年来，头部公司强者恒强效应持续，行业首尾效应更加明显，进一步促进了医药零售资源的整合从盈利能力来看，伴随着集中度的提高，行业平均毛利率和净利润率持续稳步提升