经济洞察第6期｜3月中游设备制造景气蔓延，4月工业生产增速趋缓

粤港澳大湾区财经数据中心通过观测4月以来工业行业相关高频数据发现:

1)出口数据向好带动制造设备增长，4月中下游行业开工生产延续分化；

2)主要钢材产品价格、库存较上月双回落，预期改善带动玻璃价格持续上升；

3)终端需求下滑、汽车轮胎生产放缓，库存压力上升、化工行业整体开工持续走弱。

3月中游行业生产恢复节奏快于下游行业

国家统计局数据显示，3月工业增加值同比增速延续回升，较1-2月提升了1.5个百分点。粤港澳大湾区(广东)财经数据中心监测发现，工业行业间生产修复节奏存在分化，总体而言，中游机械设备制造恢复快于中游原材料，两者均好于接近市场终端需求的下游制造业。

中游机械设备制造3月工业增加值普遍较1-2月同比增幅扩大，其中电子设备3月增速回升3.8个百分点，专用设备增速延续回升至7.3%，通用设备增速由负转正，仪器仪表同比增幅扩大了8个百分点，电气机械和器材仍维持两位数增速，且增幅进一步扩大。中游原材料行业中，黑金及有金压延加工、化学原料延续增长，金属制品、石油燃料、橡胶制品及化学纤维行业同比增速回正；而接近市场终端需求的下游制造业中，汽车制造业反弹明显，3月同比增速达13.5%(前值-1.0%)；医药及农副产品降幅进一步扩大，家具及纺织业虽降幅有所收窄，但同比增速仍为负值，恢复速度相对较慢。

粤港澳大湾区财经数据中心分析认为，中游设备类制造业的快速恢复或受益于相关行业产品出口交货表现好转。国家统计局数据显示，3月专用设备、通用设备及仪器仪表出口交货值同比增速由负转正，电气机械和器材交货增速虽小幅回落但仍维持在两位数水平。下游行业中，汽车制造业出口交货延续高速增长，而纺织业增速降幅则较1-2月有所收窄。

值得注意的是，出口交货或包括了此前部分积压订单的交付，同时3月制造业新出口订单指数小幅回落，出口拉动的持续性仍待观察。另一方面，3月制造业企业生产经营活动预期指数小幅下降，产成品库存及原材料库存指数双双回落至收缩区间，企业出现去库存的迹象，企业对市场未来预期和信心有所波动，或影响后续工业企业生产修复斜率。

4月以来，南方八省电厂煤炭日耗量持续小幅上涨，但总体不及3月水平，截至4月25日，最新数据显示较上月底下降了5.1%；与之相对应，电厂煤炭库存水平有所提升，库存可用天数较3月底提升了1.5天，主流港口煤炭库存则较上月底上涨3.9%至6518.2万吨。动力煤价格整体运行平稳，但略低于去年同期水平。火力发电耗煤量的走弱、煤炭库存水平的提升或指向工业企业生产较上月边际走弱。进一步地，粤港澳大湾区财经数据中心通过监测工业生产环节中的部分重要行业高频数据发现，4月工业企业生产端恢复或有所放缓，行业间修复节奏继续延续分化特征，但总体差异有望缩小。

螺纹钢价格较上月底下降4.2%

粤港澳大湾区财经数据中心监测发现，4月前3周，高炉开工率和焦化企业开工率基本延续3月以来的增长趋势，但增幅相对较小，截至4月25日，最新数据显示，电炉开工率小幅回落至63.5%，略低于上月同期水平；主要钢厂生铁、粗钢及钢材日均产量较3月底则分别变化了1.3%、0.7%、-2.9%，产量增幅并不明显。

4月上旬起，建筑钢材需求有所回升，但回温速度较缓，截至4月25日，最新数据显示周成交量基本恢复至3月均值水平。主要钢材产品则延续了3月以来的去库存特征，以螺纹钢为例，截至4月25日，最新数据显示螺纹钢库存水平较上月底下降了4.2%，去库存速度进一步加快。同时，螺纹钢主要钢厂开工率较4月初也略有下降，或指向钢厂的生产意愿边际放缓。供需双向作用下，螺纹钢价格持续下行，截至4月25日，最新数据显示螺纹钢市场价较上月底下降了4.2%。

粤港澳大湾区财经数据中心分析认为，3月房地产新开工和施工面积均较1-2月降幅进一步扩大，地产建筑施工的弱表现或较大程度影响了行业预期，而基建投资增速仍维持在相对高位，有力支撑了部分行业需求。一方面表现在基础设施建设常用钢材制品板材市场价回落幅度和速度均低于线材(建筑行业常用钢材)，开工率走势存在一定分化。截至4月25日，最新数据显示，线材、普通中板价格较上月底下降了4.1%和2%，线材建材钢厂开工率自4月以来持续下行，而板材钢厂开工率在月初有所回落，最新数据显示开工率已回升至3月最高水平(80%)。

另一方面，水泥需求端则延续改善，4月以来水泥发运率持续小幅上行，整体高于去年同期水平，但与此同时，水泥及熟料库容比也保持上升，或指向水泥生产回升速度略高于需求，从而导致水泥价格的持续回落。截至4月25日，最新数据显示，水泥市场价较去年同期下降了8.8%。

值得关注的是，3月地产竣工侧延续回升趋势，“保交楼”等工作的推进有力稳定了市场预期，浮法玻璃市场供需延续改善势头。4月前三周浮法玻璃开工率保持在79.1%的水平，略高于上月，企业库存去化速度加快，截至4月25日，最新数据显示库存水平较上月底回落了21.7%。浮法玻璃价格持续上行，截至4月25日，最新数据显示浮法玻璃市场均价较3月底上升了7.5%。

汽车轮胎开工率持续小幅下行

汽车市场需求有所下降、去库存压力较大，相关产业生产放缓。乘联会数据显示，3月份汽车经销商综合库存系数为1.78，库存水平仍位于警戒线之上，4月前16日，乘用车市场累计零售和批发分别较上月同期下降7%和12%，汽车销售较3月有所降温，市场需求减弱、去库压力作用下，汽车轮胎生产有所放缓，4月以来，全钢胎与半钢胎开工率持续小幅下行，但总体仍高于去年同期水平。

纺织行业需求侧有所改善，4月以来，中国轻纺城面料成交量整体好于上月，但最近一周数据显示成交量有所回落，且仍不及去年同期水平；涤纶长丝开工率与上月基本持平，但江浙织机开工率回落较为明显，截至4月25日，最新数据显示，江浙织机开工率较上月底下降了7.3个百分点，同时，涤纶长丝POY、FDY及DTY工厂库存天数连续上升，开工率的走弱与库存水平的提高或指向纺织行业需求修复仍旧偏弱，去库压力的上升传导至产业链上游，4月以来，主要化工原料如PTA、PVC、PX开工率持续下降，截至4月25日，最新数据显示，开工率较3月底分别下降了2.1、4.9、0.8个百分点，化工原料行业生产有所放缓。

出品:粤港澳大湾区财经数据中心

统筹:周上祺

主笔:陈勇杰，申美怡，梁永文

编辑:周上祺

注:本期分析涉及数据除特殊说明以外，均来自各渠道公开数据、粤港澳大湾区财经数据中心及合作供应商。