如何做好创新药投资？长盛基金周思聪双管齐下

经历近两年的医药寒冬后，步入2023年，医药板块出现解冻迹象，其中创新药表现抢眼。近期多家药企宣布与国内或国外药企开展合作，内容涉及商业化合作、研发合作以及产品的海外授权等。有券商预计2023年将是国内创新药国际化的大年，不过考虑到医药尤其是创新药投资波动性较大，如何做好该领域投资也成为各界关注的焦点。

长盛基金基金经理周思聪结合自身十余年的投研积淀发现，医药行业的整体走势和大盘相关性不大，但是却和由于医药行业政策变化带来的情绪波动周期高度相关；医药子行业和个股的走势则更多的是和自身的产品周期有关，因此医药行业投资的关键是避开向下的政策周期和寻找向上的产品周期。从这两个角度出发，周思聪在2023年更为看好创新药和医疗设备这两个子行业。

其中创新药更值得关注，周思聪预计创新药可能是未来两三年最看好的医药子行业。“医药行业和十多年前偏消费属性的情况完全不一样，未来的医药行业是偏成长和创新的行业，满足未满足的需求是医药的根本属性，这一点只能通过创新来实现。”周思聪介绍，创新药自2022年4月份医保简易续约规则出台之后就走出了政策的底部，从日前2022年医保谈判结果看，变得价格可以预期，不再是过去那种群体博弈之下不可测的状态。同时经过多年来的积累，创新药行业也迎来了自己的全新的研发周期。叠加上美国利率周期对于创新药行业步入友好周期，市场整体关于创新药的情绪开始回暖。

但是创新药行业投资也存在一些风险点，以处于研发阶段的创新药企业为例，面临临床数据是否理想，后续的临床推进是否顺利，药品开发最终能否成药、能否获批等风险点，整体看来创新药投资行业波动较大。如何做好创新药投资更为考验基金管理人的投研实力。

作为拥有13年医药和消费行业投资管理经验的巾帼女将，周思聪投研功底深厚，目前管理的长盛医疗行业、长盛养老健康产业和长盛竞争优势也得益于前瞻性地调仓布局创新药，业绩表现突出。Wind数据统计，截至2023年2月3日，上述三只基金近半年回报均超20%。在周思聪看来，创新药的市值上涨是在波动中实现的，可以通过主动的操作和标的的轮换来一定程度上控制风险、降低回撤。从中长期维度看，创新药市值的波动和企业的产品周期有关；短期来看，创新药的估值波动和市场情绪有很大关系，一个新药到底给3倍、5倍还是10倍的PS取决于当下的市场环境。因此，当市场看重的某个创新药的产品对应的市值反应到一定程度之后，要结合市场的情绪面和整体宏观的情况对该公司的市值做一下思考，结合市场的牛熊状况决定是否需要减仓；当股票市值严重透支新产品收入所能够带来的市值空间的时候要坚决卖出。

考虑到创新药公司的个股数量非常多，每一家在不同领域里面的研发进度差别大，因此也可以通过标的替换来更好的把握创新药产品的投资节奏，获得更好的收益。展望2023年，周思聪指出，在医药的投资方面，一方面会牢牢把握创新药这个大的方向，一方面也希望能够通过标的的轮动，做出更好的节奏。

具体到创新药企的细分投资机会方面，周思聪表示更关注两类公司:一是选择产品已经在去年前年进入医保，产品已经明确放量的公司，这类公司可以通过已经公布所有的临床数据和实际的终端需求以及谈判的价格去比较明确的预测这相关产品的放量空间，以及这些产品可以给公司贡献的收入和利润。关于这一类公司，有业绩的底，这类的投资相对来说会比较稳健。

另外一类公司，就是产品还处于在研阶段的企业，这些公司有一些比较好的临床二期、三期的数据甚至更早期的一些数据，这一类公司的产品能否研发成功存在不确定性，想象空间大，风险也确实高一些，但是一旦成功获得尤其是获得海外成功的话，取得的收益也有望更高，市值弹性更大。