高质量发展系列报告二十六：北京证券交易所发展观察与改革展望

北交所已经正式开业运营半年了从现状来看，市场持续扩大，流动性和估值有提升空间，符合创新型中小企业的特点预计后续市场基础制度改革将继续深化，或在融资制度方面优化上市转板流程，以增强对优质公司的吸引力，投资制度方面，方便机构投资者参与，提高市场流动性和估值水平在政策的支持下，北交所专业化，创新型企业的发展值得关注

北交所已经正式开业运营半年了日前，北京证券交易所正式开业，这标志着建设服务型中小企业主阵地迈出了关键一步截至2022年5月15日，该市场已运营半年我们将分析北交所开业以来的运行情况，从短期和长期两个角度展望未来持续深化改革的方向

运行状况:市场层面，市场持续扩容，流动性和估值有提升空间，公司层面，符合创新型中小企业的特点以下分析涉及的数据截至2022年5月15日，即市场正式开市半年市场层面，北交所有90家上市公司，以所有上市公司市值之和衡量，北交所市值跌幅超过沪深300和创业板从整个市场的成交额之和来看，开市初期市场成交额非常活跃，之后成交额呈下降趋势，换手率低于科技创新板和创业板市场平均市盈率略低于科技创新板和创业板公司层面，北交所上市公司市值相对较少，超过半数公司市值低于10亿元，3家公司市值超过100亿元，超过一半的市盈率在10—20倍之间，营业收入增长率一般分布在20%以内，大部分公司营业收入低于5亿元

后续改革展望:融资体制和投资体制改革相辅相成，提高上市公司质量和流动性水平是关键或者未来在融资制度方面优化上市转板流程，提高对优质公司的吸引力，投资制度方面，方便机构投资者参与，提高市场流动性和估值水平在融资制度方面，要优化北交所上市流程，缩短新三板上市时间要求，满足创新型中小企业对融资机制灵活性和及时性的需求，增强北交所对优质公司的吸引力，或者优化北交所上市公司转沪深交易所的流程，体现与沪深交易所直接上市相比的制度优势，或者优化北交所上市辅导环节要求，降低上市成本，或者由全额提前还款认购改为信用认购，提高资金使用效率在投资制度方面，或对投资北交所的各类资管产品审批备案给予绿色通道，或给予税收优惠鼓励相关产品发行，或者推出北交所市场指数，鼓励发行指数资产管理产品，或者建立做市商制度，提高市场流动性

后续要点:在政策支持下，北交所专业化，创新型企业的发展值得关注此外，北交所可能会在ESG方面进行差异化探索北交所的定位是服务创新型中小企业，应该是帮助专业化，创新型企业成长的主阵地截至2022年5月15日，北交所共有17家小巨人企业作为北交所的后备力量，新三板精选层和基础层分别有175家小巨人企业和172家小巨人企业预计未来对专业化，创新型企业的政策支持将继续加强，北交所相关企业的发展机会值得关注由于北交所上市公司生命周期比较早，可投入ESG实践的资源比较有限，可以进行差异化探索在发行制度上，或大力支持从事绿色低碳业务的企业上市融资，帮助峰值二氧化碳排放的碳中和技术探索在披露制度方面，为避免增加企业上市成本，短期内以鼓励性规定为主

风险因素:相关政策未按预期推出或实施的风险。