宏观周度报告：供应链压力何时才能缓解？

宏观沟通与思考:供应链压力何时缓解。

物流成本增加，仓储环节最高新冠肺炎疫情造成的供应链中断远远超出市场预期4月份全球供应链压力持续减小，趋势逆转，也是价格上涨的重要推手之一中国的情况也不例外今年前4个月，我国社会物流总额增速从去年的9.2%大幅回落至3.6%，尤其是工业物流受到较大冲击供应链受阻，使得物流成本上升今年前4个月，社会物流总费用增速达到6.4%，高于社会物流总额和物流收入增速其中仓储环节成本上涨最多，其次是管理费用增速，运输费用增速其实比较平缓

当地疫情蔓延，整体物流受阻新冠肺炎疫情的影响在全国网络化交通体系中具有显著的扩张效应，部分省市疫情的蔓延带来了整体物流堵点例如，今年5月，与3月相比，新冠肺炎确诊病例增加的省份只有5个，无症状感染病例增加的省份只有7个，而货运量增速同比下降的省份有27个

只有疫情普遍缓解，才能恢复供应供应链问题的真正解决取决于全国各地的城市，新冠肺炎疫情一般可以降到收紧防控措施的门槛以下否则，只要个别城市疫情趋严，全国的物流压力就难以有效缓解从高频数据确实可以看出，国内物流形势较4月份逐月有所好转，但同比增速回升的趋势依然较弱

轻工业受到很大制约，汽车和特种设备也受到影响从各行业对物流的依赖程度来看，轻工行业排名第一，如服装，皮革鞋帽，纺织等行业单位产出对运输投入的需求较高，而汽车，家具，专用设备等行业也比较突出而大部分服务业和重工业相对较弱

每周扫描:

疫情:全国疫情持续好转，美国新增死亡人数仍在上升截至5月27日，mainland China新增确诊病例900余例，港澳台新增确诊病例57万例除香港，澳门和台湾外，共有43个中高风险区目前全国疫情仍以上海大面积疫情为主，但周涨幅也明显回落除北京，天津，福建，四川，浙江新增确诊病例外，其他大部分省市基本实现了动态出清伴随着本周各省新增病例大幅下降，全国疫情总体可控好转美国本周新增约70万，较上周微增4.5%新冠肺炎每周新增死亡病例约1万例，较上周下降12.1%中国香港首次出现奥米克隆变异病毒BA.2.12.1 .欧洲多国解除疫情入境限制儿童不明原因肝炎在全球蔓延

海外:欧洲央行明确表示7月加息，欧元区制造业PMI下降美国总统拜登表示，美国的经济衰退不是不可避免的美国正在经历过渡期，这将减少对化石燃料的依赖，修复俄乌冲突的经济影响也需要一段时间

布拉德表示，量化紧缩是政策的重要组成部分，他预计今年不会出现经济衰退全球经济发展前景不容乐观欧洲央行明确表示将在7月加息欧洲央行管理委员会Visco表示，7月加息是必要的，负利率政策的退出必须比人们想象的更加渐进欧洲央行行长拉加德明确表示，将在今年7月的货币政策会议上加息全球经济发展前景不容乐观IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球经济正面临约80年来最大的考验欧元区制造业PMI指数创新低美国PCE同比增速一年半来首次下降

物价:猪肉价格上涨，国际油价反弹本周农业部农产品批发价格指数逐月下行，猪肉价格逐月上行，羊肉，牛肉，鸡蛋，蔬菜，水果平均价格均逐月下行本周布伦特原油和WTI原油均价环比上涨，国内螺纹钢均价下跌

流动性:资金利率上行，美元指数下行本周短期资金利率上行，DR001周度均值上行1.1bp，DR007周度均值上行7.4bp3个月Shibor利率下行，3个月存单发行利率周均值下行本周票据利率下行，国有银票据一个月，六个月，一年贴现利率周度均值下行本周央行公开市场共开展500亿元逆回购操作，央行公开市场累计500亿元逆回购到期，下周央行公开市场将有500亿元逆回购和50亿元央票掉期到期本周美元指数均值下跌，人民币升值

大资产表现:欧美股市领涨，国债收益率下降欧美股市本周涨幅居前，美股三大指数涨幅明显，a股市场整体收跌本周国内股票涨幅前三的行业分别是煤炭，石油石化，交通运输本周周都10年期国债平均收益率下行5.8bp，周都10年期国债平均收益率下行3.9bp

风险:政策变化，经济复苏不及预期。