国金宏观赵伟团队：CPI通胀风险仍在积蓄

日前，国家统计局发布了2022年5月份全国CPI和PPI数据环比来看，上月CPI上涨0.4%，下降0.2%从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅与上月相同PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点从同比看，PPI上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点

金宏赵薇团队这样解释道:

①CPI蔬菜价格加速上涨，猪肉和能源价格继续上涨5月CPI持平2.1%，低于预期的2.2%，核心CPI同比持平0.9%，环比CPI由最高下降至—0.2%分项中，食品环比—1.3%，上月0.9%，主要是鲜菜供应和价格大幅下降，猪肉和粮食价格继续上涨，非食品环比涨幅收窄0.1个百分点，至0.1%分项中，原油涨价带动流量和通信环比上涨，疫情反复影响线下消费价格阶段性下跌

生猪产能调整对CPI的影响已经连续两个月有所体现，关注后续涨价节奏原油涨价传导继续显现，成本端涨价压力带动CPI非食品反弹，涨价对粮食利差等基础文章的影响，后续需要跟踪

②PPI下降，幅度连续三个月低于预期，生活资料价格上涨韧性较强5月份PPI同比6.4%，增速回落1.6个百分点，高于预期的6.3%，环比增速回落0.5个百分点至0.1%大范围环比中，生产资料涨幅回落0.7个百分点，采矿业，原材料和加工业分别回落2.1，1.3和0.3个百分点，生活资料环比上涨0.1个百分点，食品，衣着和耐用消费品均有贡献

原油等商品价格上涨带动相关环比继续上涨，供需价格企稳，叠加资本支出放缓黑色和彩色的链子大部分都掉了回去分行业看，石油开采，石油加工和化学制品制造业环比继续上涨至1.3%，0.9%和0.8%，冶炼和煤炭开采由负转正—0.5%和—1.1%，有色开采涨幅回落2.3个百分点

③重申观点:CPI通胀风险可能加速释放，三季度高点可能升至3%左右，不排除破3%的可能新一轮猪周期重启，叠加高油价等，不排除猪油共振的可能，末端压力持续显现或驱动补偿压力释放，部分进口依存度较高的食品涨价，也可能是释放通胀风险的另一个推手