策略专题：A股独立行情可以持续多久？

历史上，美股下跌，a股往往同步下跌但近期海外市场尤其是欧美股市疲软，a股逆势走出独立行情目前美国通胀尚未见顶，进入加息缩表周期，而国内经济有望好转本周将尝试讨论a股反弹的独立行情能否持续

从不同维度看中美股市的相关性

第一，从中美股市单日表现来看，没有显著相关性根据我们对2010年以来a股和美股一夜涨跌概率的统计，平均水平只有50%左右

其次，从年度涨跌幅度来看，大部分年份a股和美股涨跌幅度基本一致，反映了全球化趋势下全球经济增长和流动性环境的趋同。

第三，从跟踪股的表现来看，在产业逻辑的驱动下，走势也是类似的从2020年到现在，新能源汽车，消费电子，半导体等中美可以针对的行业的龙头股走势有所收敛最近a股的反弹更多的是前期的补涨

美股暴跌，a股如何反应。

自2000年以来，美股出现了6次大的下跌，原因各不相同，基本都与经济周期，加息周期，通胀水平，全球突发事件有关。

至此，在这六次大的股灾中，中美股市已经出现了四轮背离a股独立行情复盘后发现，期间a股经济环境相对温和或有所恢复，货币政策以我为主，保持宽松另一方面，相对于中国和美国，本期制约美股的关键因素对a股影响不大

近期a股市场独立的两大驱动力

首先是基本面因素，中美经济周期和货币政策的错位5月份，中国经历了经济总量数据和信贷数据的回暖，稳增长的举措，疫情过后的复产复产，国内经济的好转可期反观美国，由于前期疫情与2021年宽松货币政策节奏不一致，2022年宏观经济通胀将持续高企，货币政策将持续收紧，滞胀+紧缩下将出现经济衰退

第二个因素是资金方面外资方面，最近三周北向资金净流入近800亿元从两个资金流的平衡来看，a股甚至经历了杠杆资金的加速进入，市场流动性问题出现阶段性缓解国内外流动性环境大大改善

a股的独立行情还能持续多久。

从短期市场结构来看，目前上证指数处于3300点的模糊区，市场分歧较大。

目前估值碎片在比较中基本恢复到疫情前水平，后市指数走势由边际筹码决定，还有更确定性的验证，比如中报业绩从量价来看，指数此时距离半年线仅一箭之遥，高位均线指标往往是方向性信号从历史上看，指数从突破半年线到回落至半年线下方期间，大部分时间都是上涨的，即使回落，也没有太大的回撤空间

但长期来看，a股走出更为持续的独立行情，取决于全球经济周期的方向性变化。

目前，无论是全球制造业PMI，还是20个国家PMI同比改善比，都处于下行期。

在经济下行压力大的背景下，海外流动性趋紧，中国经济不可避免地受到海外衰退压力的冲击。

风险:统计误差和历史规律不代表未来发展，美联储加息和收缩超预期，国内经济复苏不及预期，稳增长政策不及预期。