负极龙头翔丰华的业绩可持续吗？

在新能源赛道火热的时候，负极材料龙头公司也迎来业绩增长期。

昨日，翔凤华发布2022年半年报报告期内，公司实现营业收入9.42亿元，同比增长146.72%，归属于上市公司股东的净利润9287.66万元，同比增长117.52%

向凤华的成绩单相当亮眼受此消息影响，翔凤华股价今日一度上涨超过8元%，收盘价涨幅超过5%那么未来翔凤华的业绩增长能否持续

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受益于新能源

高度繁荣

翔凤华的辉煌业绩离不开新能源产业的高度繁荣。

湘华主要从事锂电池正极材料的研发，生产和销售，是国内先进的锂电池正极材料供应商其主要产品可分为两大类:天然石墨和人造石墨目前，我国新能源汽车锂电池负极材料多采用人造石墨

最近几年来，在国家政策的支持下，新能源汽车呈现爆发式增长伴随着新能源汽车需求的旺盛，人造石墨的需求持续上升据高新技术产业研究院数据显示，2021年中国阳极材料市场出货量为72元1万吨2022年上半年中国锂电池正极材料出货量54元1万吨，同比增长68%

中国工业研究院报告数据显示，预计到2025年，阳极材料市场需求将达到134万吨，430元规模1亿元，5年复合增长率将达到27%以上，其中人造石墨300元规模将超过1亿元，占比4%

除了翔凤华，包括普泰来，贝特瑞，杉杉股份在内的多家负极材料公司，都在今年上半年交出了一份亮眼的成绩单。

例如，普泰莱今年上半年实现营业收入68.95亿元，同比增长75.76%，归母净利润13.96亿元，同比增长80.13%，归母净利润同比增长超80%。

以背叛为例预计今年上半年归属于母公司净利润8.5元1亿元，10元1亿元，去年同期7.3元1亿元，同比增长16.37%，Kramp—Karrenbauer同比增长36.91%

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压力毛利率

但与同业相比，翔凤华报告期内净利润增长远低于收入增长，毛利率呈下降趋势。

财报显示，公司今年上半年毛利率为20.21%，同比下降6.56%，净利率为9.82%，较去年同期下降1.36%其中，公司二季度毛利率为20.03%，同比下降6.51%，环比下降0.37%

一方面，石油焦，针状焦等原料价格和原生石墨价格大幅上涨，特别是在能耗双控背景下，石墨化产能释放受阻，阳极材料陷入均米困境。

另一方面，下游提价幅度小于预期成本已经体现在部分厂商的毛利率上，但是涨价幅度没有预期的好，价格也没有传导到下游

事实上，这已经不是公司第一次出现毛利率下降的情况了。

财报显示，翔凤华仅在2016年综合毛利率高于行业平均水平，但自2017年以来，其综合毛利率一直低于行业平均水平2017年和2018年行业综合毛利率分别为30.72%和30.05%

未来，如果公司不能不断提高技术创新能力，开发更具竞争力和性价比的新产品，公司的存在将导致毛利率持续下降的风险。

此外，公司近几年的业绩仍有压力看公司2017年到《捉鬼敢死队3》的经营业绩，虽然营业收入在增加，但是净利润和扣非净利润还是很到位的

尤其是《捉鬼敢死队3》，营业收入4.16亿元，扣非净利润0.33亿元，同比分别下降35.55%，26.32%和33.63%营业收入，净利润，扣非净利润均快速下降，可谓上市结果一出就变脸

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同行业第一梯队

还是有差距的。

除了业绩压力，翔凤华还面临着激烈的行业竞争。

目前中国负极材料供应商处于三大一小多的竞争格局，市场集中度较高，但尚未占据绝对领先地位。

根据高工锂电池的数据，2021年，贝特瑞，杉杉，普泰莱的市场份额分别为23元%和14元%以及13元%处于第二梯队的金凯能源，上泰科技，中科电气也在快速成长，有赶超之势它们的市场份额在13元人民币中为%，在9为%，在8元人民币中为%

图表1袁捉鬼敢死队3——2021年中国阳极材料企业市场份额

虽然贝特瑞，杉杉，普泰来这几年市场份额有一定程度的缩水，但是他们基本奠定了目前阳极材料行业的格局，后面的公司和他们的差距还是比较大的，要撼动他们不是那么容易的。

虽然翔凤华积累了大量优质稳定的客户资源，包括LG新能源，比亚迪，郭萱高科，多氟多等众多客户，但无论是营收规模还是市场份额，翔凤华与行业第一梯队的企业仍相差甚远。

贝特瑞在天然石墨市场连续多年保持第一，出口比例显著是三星和LG的重要供应商杉杉股份技术积累深厚，人造石墨份额保持领先但目前翔凤华，正拓能源等人造石墨规模较小，产品定位低端，价格较低

从营收规模来看，普泰莱今年上半年营收为68.95亿元，翔凤华营收有所增长，但也只有9.42亿元。

总的来说，阳极材料的市场竞争越来越明显虽然已经是二线阳极材料供应商，但是翔凤华的未来还不确定