白酒股三季报点评及思考

三季报即将结束由于诸多众所周知的因素，许多行业和公司的经营深受影响，业绩接连雷人还好我仓库的白酒行业还不错没有雷声大雨点小，有的是稳定增长甚至惊喜比如贵州茅台，五粮液都保持了两位数的增长，洋河三季度的表现就很让人惊喜！当然，市场对白酒企业的良好表现并不领情，近期股价进一步暴跌

本次三季报重点关注四个话题:1)本人持有的白酒三季报摘要，2)投资白酒的基本逻辑，3)下一步跟踪和研究重点，4)几个热点问题。

毛五羊口三季报点评

我重仓持有四家白酒公司茅五羊口，三季报都不错！我很满意！

贵州茅台:三季报营收897亿元，净利润444亿元每个季度的净利润都稳步增长！1)第一季度净营收分别增长18%和23%，2)第二季度净营收分别增长15%和16%，3)第三季度营收净利润分别增长15%和15%五粮液:三季度营收557亿元，净利润199亿元每个季度的净利润都稳步增长！1)第一季度净营收分别增长13%和16%，2)第二季度净营收分别增长10%以上，3)第三季度净营收分别增长12%和18%，洋河股份:三季报营收264亿元，净利润90亿元第三季度成绩优异！1)第一季度净营收分别增长23%和29%，2)第二季度净营收分别增长18%和6%，3)第三季度营收净利润同比分别增长18%和40%口子窖:第三季度营收37亿，净利润12亿第三季度净利润同比略有下降，但环比上升，恢复性增长可期！1)第一季度净营收分别增长11.76%和15.48%，2)第二季度净营收分别下降7.76%和4.87%，3)第三季度净营收分别增长5.69%和—0.16%

综合以上三季报数据，我的预测是:茅台今年净利润630亿左右，现价27倍，五粮液全年净利润270亿元，现价估值19倍，洋河每年净利润超过95亿元，目前价格20倍口交年净利润14亿，目前价格17倍左右

投资白酒的基本逻辑

下面从白酒行业的高度确定性和商业模式来说一下我投资白酒的基本逻辑。

白酒行业的发展具有很高的必然性。

白酒行业有四个特点:

1)白酒文化的传承白酒是中华民族文化的重要载体，是人们生活，社交，情感交流的重要工具，是满足人们美好生活需要的重要消费品，是美好生活的精神需要

2)白酒属性的特殊性。中国白酒有收藏价值，可以增加优质白酒的库存，

3)白酒产区稀缺名酒大多产于北纬30度左右的酿酒黄金带，不可复制的地理资源是白酒企业的核心资本

4)白酒行业的稳定性白酒，是中国特有的，具有文化和精神属性的，堪称文化快消品再加上资源的稀缺性，白酒行业成为业绩优异，发展稳定，极具投资价值的板块

白酒企业一般都有优秀的商业模式。

它们具有以下共同特征:

1)毛利率高，净利润率高，ROE高，负债低，经营性现金流强，

2)产品和库存不怕发布，不怕贬值，不怕被提及(想想其他行业的产品保质期)，

3)酒窖(作为主要固定资产)更好利用，越老越值钱(想想其他行业的固定资产折旧)，

4)差异化竞争:主要是不同香型，不同地域之间的竞争(想想其他行业的产品同质化竞争，降价竞争)

综上所述，白酒企业经营业绩的确定性高，商业模式优秀，是我敢于重仓的原因！放心拿，跌了也不怕，有钱也敢加仓！

下一步跟踪和研究重点

先看行业格局。现有的白酒上市公司大致可以分为三个梯队:

1)第一梯队:这是白酒的超级梯队，目前只有茅台和五粮液，

2)第二梯队:主要指营收在100亿—300亿之间，包括洋河，山西汾酒，泸州老窖，古井贡酒，争夺白酒第三名，第三种白酒最终会属于谁现在的情况是:从市值来看，山西汾酒以2862亿元的市值位居第三，但根据最新的经营业绩，洋河在三季报中以营收264亿，净利润90亿排名第三，泸州老窖有限公司也是一个强有力的竞争对手

3)第三梯队:主要指营收在100亿元以下的群体，是我未来跟踪研究的重点。结合2021年年报，2022年中报和三季报数据，第三梯队主要包括以下公司:金世元

:2021年全年营收64亿，今年三季度营收65亿，2022年80亿的可能性很大，舍得酒业

:2021年49亿，今年第三季度46亿，2022年60亿，迎驾贡酒

:2021年45亿，今年三季度营收38亿，2022年约55亿，口交

:2021年50亿，今年三季度37亿，2022年50亿+，方水晶

:2021年46亿，今年三季度营收34亿，2022年50亿+，酒鬼酒

:2021年34亿，今年中报25，2022年可能逼近50亿。

第三梯队中，哪家最有可能在2—3年内晋升到百亿以上哪个家最值得关注个人认为应该从两个方面来思考:1)谁的国有化更好更快2)谁的品牌叫的广

我已经投了第一梯队的茅台和五粮液，第二梯队的洋河，第三梯队的口子窖未来我会重点关注第三梯队，看看有没有机会找到下一个投资标的

对几个热点问题的思考

白酒股最近的暴跌引发了很多话题，比如，逻辑变了吗消费降级出版社库存等等，下面是我的一些想法，和你讨论一下

问题—1:逻辑变了，就不做了。

这个问题我有三个疑问。

1)大部分白酒企业都有国资背景他们不允许自己发展吗2)白酒企业多为地方利税大户这个利税要不要3)大部分白酒企业正在进行技术改造和扩建这些项目得到了国家发改委的批准和地方的支持他们可能没有订婚吗

问题二:消费降级，饮酒人数下降。

由于众所周知的原因，最近2—3年各行各业都深受影响，居民收入和消费都比较疲软，所以说消费降级大概不太合适其实消费升级是一个长期渐进的过程，中间可能会有波折，但升级是经济发展的必然趋势，所以最终还是要看我们是否看好国家未来的发展！至于酒客和场面的没落，这个观点很多年前就有了，但并没有阻碍白酒行业的发展

问题三:白酒增长靠压库存。

我觉得，这个问题应该反过来问牛奶能压股票吗酱油可以压成原汤吗坚果可以压成股票吗手机能压股票吗汽车可以库存吗

但是白酒是可以保存的，优质的白酒也是可以保质增值的！

元洋河股份元

贵州茅台酒

五粮液美元

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