策略周专题：大宗商品价格回落哪些行业将受益？

最近，大宗商品价格大幅下跌。

近期大宗商品价格明显下跌，主要原因是全球经济衰退加剧，未来大宗商品价格可能继续承压在高通胀的压力下，许多国家最近都收紧了货币政策，这使得投资者更加担心全球经济衰退这是近期大宗商品价格下跌的主要原因，未来可能会继续承压

从盈利能力来看，部分中下游行业将受益。

大宗商品价格下跌将导致a股整体营收和净利润增速下滑大宗商品价格与所有a股的营收和净利润增速有很强的相关性，主要是因为大宗商品价格与经济基本面有很强的相关性如果大宗商品价格下跌，往往意味着经济降温，会使上市公司整体营收和净利润增速下降从行业来看，大宗商品价格下跌会对大部分行业的利润增速产生不利影响

但大宗商品价格下跌，会提高a股整体的毛利率商品价格变化对企业毛利率的影响取决于需求和成本哪个变化更快从历史上看，大宗商品的价格和a股的毛利率整体上有非常明显的负相关关系，所以在大宗商品价格下跌的时候，a股的毛利率会上去从行业来看，上游行业盈利能力受损，中下游受益典型行业包括电力设备，公共事业和家用电器

商品价格下跌对市场有什么影响。

大宗商品价格在见顶初期会扰动市场风险偏好从历史上看，股市涨跌各半，但对股市中长期影响较弱大宗商品价格的下跌在一定程度上反映了投资者对未来经济的悲观预期，许多商品的价格在见顶后往往会出现明显波动，短时间内会扰动市场风险偏好从历史上看，股市一直是喜忧参半

行业，短期来看，上游行业股价表现普遍较差，中下游行业表现相对较好长期来看，各行业的表现和短期差不多从2010年以来大宗商品价格三次大幅下跌的情况来看，上游行业股价表现普遍较差，中下游行业股价表现相对较好，毛利率与大宗商品价格的相关系数多为负值

这一轮哪些行业会受益。

根据前面的分析，毛利率和商品价格的相关系数与这个行业的股价表现有很强的相关性因此，在这一轮中，我们认为应该重点关注毛利率与商品价格相关系数为负，历史业绩良好的行业建议关注一级行业中的家用电器，电力设备，计算机，医药，生物，电子，食品饮料行业，二级行业中的白色家电，光伏设备，生物制品，饮料及乳制品，家电零部件，电网设备等行业

市场反弹已经超过2020年同期高点，配置方向依然是稳市场反弹已经超过2020年同期高点5月份以后，伴随着疫情的好转和国内政策的不断努力，市场出现了明显的反弹目前市场累计反弹幅度已达16.1%与2020年相比，目前的反弹水平已经超过2020年同期水平

配置方向上，除了关注受益于大宗商品价格下跌的行业，建议关注三条主线:消费，稳增长，港股恒生科技指数。

风险分析:1经济增长水平明显低于预期，2.中美关系严重恶化