鼎石同创新讯：茅台批价持续下跌，恐慌性抛售要来了？

端午“小旺季”前后，茅台酒批价不涨反跌，逼近部分中间渠道商囤货成本线。

昨日是端午节后首个交易日，贵州茅台(1571.680, 2.68, 0.17%)（600519.SH）股价开盘后持续走跌，截至收盘股价下跌3.1%，市值蒸发超过600亿元。

对于昨日的股价波动，贵州茅台对以投资者身份咨询的财联社记者称，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，并表示近期销售情况正常。

而从5月7日高点以来，贵州茅台股价已由约1777元/股，跌至目前的1569元/股，累计下跌超过10%。在股价下跌背后，谁在卖出贵州茅台？

从北向资金视角看，5月23日，沪股通持有贵州茅台9246万股为近期高点，到6月7日，降至8952万股，减仓近300万股，减仓幅度超3%。昨日，北向资金继续净卖出贵州茅台26.77亿元。

再看市场销售情况，茅台酒批价下跌被认为是贵州茅台昨日下跌的原因之一。华鑫证券内部跟踪数据显示，截至昨日，茅台酒（散瓶）53度/500ml批发参考价跌破2500元/瓶（该价位被部分茅台酒商视为重要的盈亏参考线），报2445元/瓶，较上一日下跌15元/瓶，较年初下跌约245元/瓶。

按常理，端午节为我国四大传统节日，也属于白酒传统“小旺季”。而茅台批价却不涨反跌，并创下年内新低，这无疑会引发市场的担忧。“最近茅台酒确实在掉价，货比较难卖。”昨日，一位茅台酒中间商对财联社记者称，目前上一级批发商供货价在2445元/瓶左右，而其卖价为2500元/瓶。

由于价格持续下跌，有的茅台酒商已暂停收购茅台所有产品，有的即使收价格也比较低。“我们已经暂时不收酒了。现在货比较多，价格也不太稳定。”前述茅台酒中间商对财联社记者补充道。也有茅台酒的中间商表示，仍在回收茅台，但回收价只有2360元/瓶。

相比于茅台中间商报价已低至2445元/瓶，目前部分线下烟酒店茅台酒报价依然高不少。“今天茅台酒（散瓶）价格为2620元/瓶，与端午节前变化不大。”成都一位烟酒店员工告诉财联社记者，不过今年以来茅台酒售价确实下降了好几百元，现在的价格确实较低。

茅台酒还会继续跌吗？对此，茅台酒商们普遍表示：“看不清楚”、“不好说”。除了需求端的影响，另一个重要影响因子来自供应端。

目前，部分省市茅台自营店已暂停“企业客户申购1499元茅台酒”，“巽风酒”数字藏品的合成行权也将在6月19日暂停（已合成且还未失效的数藏凭证不受影响）——这两大举措，均被认为会对茅台酒供给端产生一定影响。

不过，据外界观察，目前茅台针对市场并未出台“立竿见影”式的重大政策。在市场需求承压背景下，未来茅台酒批价走势仍不好判断。“不排除可能会跌破2300元/瓶。”有茅台中间渠道商对财联社记者称。

而根据天风证券(2.370, -0.02, -0.84%)此前分析，渠道反馈，近几年茅台酒投资囤货成本在2300元-2400元/瓶，只要批价不低于上述囤货成本，便无需担心大规模抛货发生。若出现恐慌性抛售，茅台还有哪些手段可用么？

对此，白酒行业营销专家肖竹青认为，届时，茅台或动员传统经销商出手，用真金白银买回低价茅台酒，拉升茅台酒市场成交价。“茅台发展承载着各个方面的期望和压力。茅台赢得起、输不起。有关方面启用张德芹担任茅台董事长，可能看重的就是张德芹具有茅台旧部和茅台酒老经销商的动员能力，关键时刻担当关键任务。”肖竹青称。

如今，茅台酒批价已跌至2445元/瓶，张德芹的关键时刻要来了吗？茅台能顶得住吗？

值得一提的是，今年清明节前后，受茅台旗下“巽风酒”（属于茅台酒品类）放量传闻和消费需求因素影响，茅台酒批价一度也跌至2500元/瓶的低位。当时，贵州茅台一面澄清“巽风酒”计划量占茅台酒全年投放量比重小，预计不会对茅台酒价格体系产生重大影响；另一边，实施更灵活的产品投放策略，调整发货量和节奏。之后，茅台酒批价也一度回升至2650元/瓶左右。