东方金诚：6月LPR报价保持不变，三季度还有下调空间

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日，贷款市场报价利率为一年期LPR 3.7%，五年期LPR 4.45%以上LPR有效期至下一个LPR发布

东方金诚首席宏观分析师王庆，高级分析师林峰对此进行了解读:

首先，LPR 6月份的报价没有变动，这符合市场预期。

LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成的6月MLF利率不变，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化，在加分方面，RRR降息在5月份没有实施，信贷投放明显加快因此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡的角度来看，6月份的报价银行都缺乏降分加分的动力此外，5月份5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，也将在一定程度上消化4月份RRR降息和存款利率市场化调整机制建立对银行负债成本降低的影响因此，LPR 6月份的报价符合市场的普遍预期

最后，5月份的宏观数据显示，消费，投资，工业生产都已经转入复苏过程，6月中旬以来，30个大中城市新房成交数据出现好转迹象这意味着，当前的重点是落实前期以国常会33条和房贷利率双降为代表的稳增长，稳楼市措施同时，政策将观察这些措施在促进经济复苏和楼市复苏方面的具体效果这期间政策升级加码的必要性降低

二，如何看LPR行情的未来走势。

我们的判断还有一定的下调空间首先，未来几个月，在美联储将继续大幅收紧货币政策的前景下，国内货币政策在坚持以我为主基调的同时，将更加注重内外平衡，下调MLF利率的可能性较小但考虑到下半年出口增速继续下滑的可能性，房地产仍将低位运行，国内消费修复可能较慢，政策需要在稳增长的方向上适度加力因此，我们判断下一步货币政策操作的重点将是稳定政策利率，重点引导贷款利率下行，不断降低实体经济融资成本，巩固经济回升势头，这也包括降低房贷利率，推动三季度楼市回暖LPR改革为监管部门提供了相应的政策工具具体来看，下半年，在MLF利率不变的情况下，监管层可以通过引导银行资金成本下行，推低LPR报价来降低企业和居民的贷款利率

由此判断，虽然下半年以DR007和同业存款利率为代表的市场利率有一定的上行趋势，但预计整体仍将低于相应的政策利率，市场利率再现2020年下半年70个基点左右的局面的可能性不大这有助于银行在货币市场获得低成本的批发融资

在更重要的存款成本方面，根据央行一季度货币政策执行报告，2022年4月，人民银行引导利率自我调节机制建立存款利率市场化调整机制自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率该机制的建立旨在促进银行跟踪市场利率的变化，提高存款利率的市场定价能力，维护存款市场的健康竞争秩序目前的直接目标是推动刚性存款利率跟随市场利率下调

从效果来看，新机制建立后，工农中建交，邮储银行等国有银行和大部分股份制银行在4月下旬下调了一年期以上定期存款和存单利率，部分地方法人机构也进行了相应下调最新调查数据显示，4月最后一周，全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点事实上，银行存款成本的降低也是5月份5年期LPR报价下调的重要推动力接下来，监管部门将深入挖掘新机制在压低存款利率方面的潜力，这意味着更多银行将继续下调存款利率我们预计，在累积效应下，三季度LPR报价可能会在MLF利率不变的情况下单独下调这将是未来内外平衡的有效措施