两大中药企业“联姻”华润三九拟29亿元“吃下”昆药集团

华润三九的MA领地“攻占”了另一座城市。

5月8日晚间，华润三九发布公告称，公司拟以支付现金的方式向华立药业和华立集团分别购买其持有的2.09亿股和333.55万股昆药集团股份。本次交易完成后，华润三九将持有昆药集团2.12亿股股份(占昆药集团已发行股份总数的28%)，后者也将成为前者的控股子公司。

本次交易目标股价定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格13.67元，较昆药集团5月6日收盘价溢价约27%。

这两家公司都是a股市场知名的中药上市公司。华润三九的主要核心业务是OTC和中药处方药。OTC核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、咳嗽、骨科药物中占有较高的市场份额；处方药在中药配方颗粒、心脑血管疾病、抗肿瘤、抗感染等领域居国内市场前列。

但昆药集团现有业务主要分为四大板块，即植物药系列产品板块，主要由三七皂苷系列、天麻素系列、黄花蒿系列组成；以舒肝颗粒、板蓝根清热颗粒、参苓健胃颗粒等中成药为主要产品的精品中药板块；化学医药板块主要在抗生素、骨关节健康、妇科、儿科和免疫抑制领域；医药流通板块，以医药流通业务为主。

2021年，华润三九和昆药集团营业收入分别为153.2亿元和82.44亿元，同比分别增长12.34%和6.95%；归属于母公司股东的净利润分别为20.47亿元和5.08亿元，同比分别增长28.13%和11.12%。

两大中药企业的“联姻”，可以说是一次各取所需的交易。

就昆药集团而言，可以利用华润三九在零售渠道的优势，弥补自身在零售渠道上的短板。中药注射剂曾经是昆药集团的核心业务之一，该业务的销售主要集中在医院市场。但近年来，由于限制中药注射剂使用和重点监测合理用药目录政策的实施，该项业务的发展受到了极大的挑战。2016年、2017年、2018年，昆药集团连续三年扣非后净利润同比下降。试图摘掉中药注射剂帽子的昆药集团从2018年开始转型，确定了“注射剂-口服”和“处方-零售”双轮驱动的转型战略。

华润三九一直擅长通过外延并购来弥补自身在专业领域的短板。2012年以来，先后收购了顺丰药业、桂林天和、吉林和善堂、浙江钟毅、圣火药业、奥诺药业、深圳华润堂等。在巩固中药主业的同时，进一步将业务拓展到抗真菌、抗肿瘤、心脑血管、抗感染等细分市场。

目前，华润三九仍在零售渠道扩大发展实力。在近期的投资者交流会上，华润三九表示，公司的经营战略将自我诊疗业务定位为核心业务，处方药和中药业务为发展业务。其中，CHC业务涵盖预防、治疗、康复和保健的所有领域。未来将围绕市场、品牌、产品、并购等方面展开。，不断强化品牌、核心品类、重点品类的市场地位，丰富品类产品线。同时，公司还透露了未来并购的重点方向，即会继续关注中药品牌。