精锋医疗赴港上市起了个大早赶了个晚集！

关键点:

1.京丰医疗已向港交所申请上市。公司的核心产品之一于今年1月被食品药品监督管理局接受注册。

2.很多同行的手术机器人已经获准在国内上市，公司害怕失去先发优势。

手术机器人作为集医学、力学、生物力学和计算机科学于一体的医疗器械产品，被誉为机器人产业皇冠上的“明珠”。虽然这些产品进入中国市场已有多年，但长期以来，美国医疗设备公司Intuitive Surgery旗下的达芬奇机器人一家独大，中国国产手术机器人仍处于蓄势待发的阶段。

虽然行业不成熟，但相关企业早已被资本看好。去年11月2日，HKEx迎来了第一家手术机器人公司微创机器人的上市。它引入了七个基石投资者，包括Aspex管理公司、高轩资本和礼来基金，并认购了9500万美元的股份。直到上周二，另一家手术机器人公司深圳市京丰医疗科技有限公司也首次敲开了HKEx的大门，以求在资本市场分一杯羹。

随着2021年10月中国首台国产内窥镜机器人获批上市，同领域的多款机器人也已进入临床试验或注册申请阶段，行业风起云涌。此时上市的京丰医疗成立于2017年，主要研发内窥镜手术机器人。该产品是手术机器人最广泛使用的细分市场。外科医生通过控制台远程控制与机械臂相连的手术器械，完成切割、凝固、解剖、缝合等步骤，可用于泌尿外科、妇科、胸外科和普外科。

目前，京医疗已经完成了两个主要产品的设计和主要研发。发展最快的多孔内窥镜手术机器人MP1000已于2021年12月完成其泌尿外科的注册临床试验，并于今年1月被食品药品监督管理局接受。

招股书显示，MP1000在临床试验中的有效性和安全性不低于世界领先的手术机器人达芬奇手术系统。此外，该公司的另一个关键产品SP1000也于2021年10月开始其在妇科手术中的注册临床试验。是国内首个进入妇科手术关键临床试验阶段的单孔手术机器人。

丰医疗在深圳有工厂，年产手术机器人约80台。该公司表示，它计划在上海建立一个总面积约为60，000平方米的新生产设施，年产能超过500辆。根据招股书引用的研究报告，有望成为国内最大的手术机器人生产基地。

商业化之路并不容易。

在手术机器人市场，中国被视为一个具有巨大增长潜力的市场。然而，由于配置证书、价格和训练有素的合格医生稀缺等因素，手术机器人的装机量整体有限，2020年仅占全球市场份额的5.1%。

手术机器人行业的商业模式主要是“系统+耗材+服务”，即医院需要一次性购买手术机器人的硬件和配套软件，长期购买机器人的配套设备，以及维修等售后服务。西南证券认为，这种商业模式的壁垒高于纯耗材模式，医院更换设备成本高，后面的竞争对手很难超越。公司还可以稳定控制软件的技术迭代，为公司带来稳定的收入增长。

但在我国大部分地区，手术机器人的费用并没有纳入医保，需要患者自己承担，这对于大部分医院和患者来说都是一种奢望。以达芬奇机器人为例，其采购价格高达250万美元左右，每年机器维护等服务费用高达19万美元。

因此达芬奇手术机器人的单次手术成本比传统腹腔镜手术高3万元左右，制约了手术机器人的应用。事实上，达芬奇进入中国市场已有十余年，但截至2020年底，中国仅安装了189台内窥镜手术机器人，手术普及率为0.5%。

外科作为高端医疗设备领域，面临着前期RD投入高、审批和营销流程长等问题。由于没有产品上市，京医疗在2020年和2021年分别录得7940万元和3.5亿元的净亏损，而研发支出占比分别为73.9%和63.5%。

同行已上市。

虽然国内大量企业仍处于RD初期，但基于机器人辅助手术的临床优势和国家政策对创新医疗器械的支持，郭进证券、西南证券等多家投行在研报中表示，看好手术机器人未来在医疗领域的应用潜力和行业的高成长性。

市场也用金钱证明了自己的乐观眼光。2022年第一季度，手术机器人行业已经发生了至少7起融资事件，其中5起单笔融资超过1亿元。京医自成立以来，已获三正健康、LYFE资本、于波资本、淡马锡、保利资本、红杉中国等数十家知名机构投资，累计融资规模约20亿元。最新一轮融资于2021年10月完成，公司投后估值已超过15亿美元。

2021年，天之航(688277。SH)，山东高伟手术机器人母公司登陆上海科技创新板，微创机器人也在港股上市。目前三家公司市值分别约为168亿元、49亿元和218亿元。由此可见，景峰医疗目前的估值在行业内属于中下水平。

事实上，高伟骨科拥有国内首个获准上市的国产内窥镜机器人“妙手-S”。天之航研发的新一代“天脊2.0”骨科手术机器人于去年2月获批上市，微创机器人旗下的两款手术机器人于今年获批上市。面对已经占据先发优势的竞争对手，景峰医疗未来似乎很难后来居上。